天天即时:宏观经济研究周报:信贷回暖但物价低迷,疏通宽信用传导机制是重点
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本周观点:央行数据显示,3月末M2余额同比增长12.7%,增速比上月末低0.2个百分点,比上年同期高3个百分点;一季度,人民币贷款增加10.6万亿元,同比多增2.27万亿元;一季度人民币存款增加15.39万亿元,同比多增4.54万亿元。总体来看,今年一季度的流动性和信贷规模在持续改善,但新增存款规模仍然明显大于新增贷款,再加上CPI环比连续2个月下降、PPI同比连续6个月下降,表明有效需求的扩张仍然面临一定阻力,投放到社会的货币大部分又回流到了银行。导致物价在流动性充裕的同时持续回落的原因主要有两点:一是由于自去年以来持续的外需走弱拖累我国出口,导致我国产能过剩,压低了物价水平;二是国内市场信心尚未完全恢复,支出动力仍然不足。需要看到的是,物价的上升有一个传导的过程,尽管短期内我国CPI仍呈下降趋势,但央行近期通过降准与MLF等操作大力度投放货币,3月份我国出口超预期复苏也缓解了我国产能过剩的问题,从长期来看这将引导物价上行。另一方面,上周召开的央行货币政策委员会2023年第一季度例会有三点值得关注:一是与去年第四季度会议通稿相比,本次会议对于经济形势的判断由“三重压力”转变为“呈现恢复向好态势,但恢复的基础尚不牢固”;二是本次会议增加了“促进政府投资带动民间投资”、“加快完善住房租赁金融政策体系”等表述;三是对于货币政策的定调基本不变,继续强调稳健的货币政策精准有力,保持连续性、稳定性、可持续性,科学管理市场预期,切实服务实体经济。央行在本次会议中对我国经济形势的判断释放出了两点重要信号,一是我国经济尚未完全回归正轨,后续将重点加大对民营经济和房地产市场的支持力度;二是宽货币的传导效应尚未充分显现,宽松的政策环境将在年内继续保持。考虑到我国当前物价水平整体偏低以及美联储加息周期进入尾声,我国经济的内外平衡压力有所减缓,货币政策的传导机制将加快疏通。在此背景下,优质的人民币资产类和资源类的行业以及金融行业或将持续受益。
国内热点:一、央行货币政策委员会召开例会分析国内外经济金融形势。二、3月CPI环比下降,PPI环比持平。三、一季度我国货物贸易进出口同比增长4.8%。四、国常会研究优化调整稳就业政策措施等。
国际热点:一、3月美国CPI同比上涨5%。二、IMF官员表示欧洲经济面临“三重挑战”。三、美国3月零售销售跌幅超预期。
上周高频数据跟踪:上周国内主要股指普遍回调,上证指数上涨0.32%,收报3338.15点,沪深300指数下跌0.76%,收报4092.00点,创业板指下跌0.77%,收报2428.09点。
风险提示:全球经济衰退风险加剧;俄乌冲突持续升温。
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